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瑞达期货:沪铜旺季预期 振荡后或上攻失落叶 极品菜鸟

www.juju5.com 时间:2017-03-03 14:39 二四六天空彩选好资料
摘要:今年2月期铜陷入高位宽幅振荡,因中国经济放缓担忧和美元走强以及智利铜矿罢工等多空因素相互作用而成。展望3月份,由于期铜多头格局犹存,且中国两会召开

瑞达期货:沪铜旺季预期 振荡后或上攻失落叶 极品菜鸟

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  摘要:今年2月期铜陷入高位宽幅振荡,因中国经济放缓担忧和美元走强以及智利铜矿罢工等多空因素相互作用而成。展望3月份,由于期铜多头格局犹存,且中国两会召开在即,市场对两会存在政策预期,以及全球主要经济体的制造业仍处于扩张之中,美铜CFTC投机基金维持净多状态,期铜上涨动力犹存,建议维持逢回调买入思路。

  一、宏观基本面

  1、全球经济增长仍向好

  中长期来看,不管是世界银行[微博](1月10日)还是国际货币基金组织[微博](1月16日)发布的报告都显示2017年全球经济增速高于2016年,其中IMF[微博]预计2017年全球经济增速将增至3.4%,2016年为3.1%,因新兴市场和发展中经济体增长预期加快成为全球经济增长的重要支撑。IMF还将2017年中国经济增速由6.2%上调至6.5%。同时因“预算刺激”政策调高美国2017年经济增长预期至2.3%,

  但同时需警惕美国总统特朗普政策的不确定性以及美元走强对美国经济乃至全球经济带来负面影响。短期来看,重点关注全球制造业PMI表现。其中中国1月财新制造业PMI为51,较去年12月创下的47个月记录高点下滑0.9%,同时1月官方制造业PMI为51.3,环比下滑0.1%,为连跌两个月,数据显示中国制造业活动扩张速度有所放缓,部分受春节假期影响。此外,欧元区2月制造业PMI进一步走高,升至56,创下2011年2月来新高,而美国1月制造业PMI小幅回落至54.3,综合来看,全球主要经济体的制造业仍处于扩张之中,不过扩张速度略有放缓。

  图表1

瑞达期货:沪铜旺季预期

  资料来源:瑞达期货OECD

  2、3月美联储加息预期或支撑美元

  今年2月美元指数振荡反弹,截止2月24日,涨1.59%至101.15,大幅削减1月录得的2.69%的跌幅,因市场对美联储3月加息预期攀升,议息时间为3月16日-17日,在此之前,加息预期或支撑美元。但同时市场对美国总统特朗普政策的不确定性仍令美元指数吸引力下滑,其反弹高度或有限。日线图上美元指数仍运行于M60即101.31之下,存在技术抛压。同期,受美元反弹打压,伦铜上行乏力,整体下滑1.1%至5914美元/吨。此外,即便美元走强,其与铜价之间的负相关性或不如以往。因2016年全年美元指数累计上涨3.74%,为连续第三个月上涨,同时伦铜大幅上涨逾17%,显示美元指数和铜价有望实现同步上涨。因美元上涨的逻辑在于市场对美国经济增长前景预期攀升,而美国作为全球第二大铜的消费国,其经济好转本身也可以拉动铜市消费需求。

  图表2

瑞达期货:沪铜旺季预期

  数据来源:瑞达期货 Wind资讯

  二、铜市供需基本面

  1、铜矿罢工影响铜市供应

  据世界金属统计局(WBMS)发布的最新数据显示,2016年全球铜市供应过剩5.8万吨,2015年供应过剩14.1万吨,显示过剩量明显缩窄,因全球铜消费增速超供应。2016年全球铜消费量为2340万吨,同比增57万吨;产量为2346万吨,同比增48万吨。同期,全球矿山铜产量为2066万吨,同比增加133万吨,增速远超精铜,其中中国精铜产量大增47.6万吨。此外,国际铜业研究组织(ICSG)在去年11月预计,2017年全球精炼铜市场略过剩约16.3万吨,因2017-2018年仍是全球新建及改扩建铜矿投产的高峰期,因2011年后投资的新建项目将迎来集中投产期,2015-2018年全球铜矿产能平均增速将高达6.3%,其中主要是铜精矿产能增速提高较为明显,尤其是秘鲁未来两年铜矿产能增产最为突出,哈萨克斯坦、中国、墨西哥也将出现一定增加。2016年秘鲁铜累计产量为235万吨,创记录新高,年增38.4%,成为仅次于智利的全球第二大铜生产国。2017年秘鲁铜产量预计为260-270万吨,主要受助于自由港麦克默伦旗下的CerroVerde矿场、安塔米纳矿场、中国铝业的Toromocho铜矿、HudbayMinerals的Constancia矿场产量增加,且受中国五矿集团斥资83亿美元的Bambas矿场开工推动。2016年智利铜产量为550万吨,低于2015年的580万吨,创下自2012年来的最低,2017年铜产量则回升至585万吨。但因2月全球最大的铜矿-必和必拓旗下大型Escondida矿工会开启罢工,工会工人做好长期罢工的准备,目前已进行近三周时间,同时印尼自由港麦克默伦铜金料造成2017年铜产量不及预期。

  图表3

瑞达期货:沪铜旺季预期


瑞达期货:沪铜旺季预期

  数据来源:瑞达期货,ICSG

  2、供需体现-2月伦铜库存减幅不及上期所库存

  一般而言,库存是体现精炼铜市场供需关系的最重要指标,但因为铜金融属性的存在,使得铜市库存的变化已不能简单的认为是供需关系的直接体现。截止2月23日,全球铜显性库存为63.2万吨,较1月末增加55743吨,其中增幅最大的是上期所铜,增加82805吨至295730吨,为连增三个月,且创下去年5月6日来的高点,其记录高点为去年3月18日创下的394777吨,显示国内库存压力有所攀升。同期,伦铜库存却较1月末减少47300吨,为过去五个月里第四次减少,累计减少15.82万吨或42.5%,意味着国外铜需求有所改善。

  图表4

瑞达期货:沪铜旺季预期

  资料来源:瑞达期货 同花顺iFind

  三、铜市供应

  1、TC/RC费用下滑导致铜矿进口量走低

  随着中国铜冶炼产能的不断扩大,中国铜精矿进口依赖度逐年上升。今年1月我国铜矿砂进口量为1248261吨,同比增加6.9%,远低于去年1月同期的26.13%,其中进口自秘鲁的铜矿砂为398568吨,同比增加27.17%,进口占比高达31.9%,高于智利的25.5%,2016年铜矿砂累计进口量为1696万吨(铜精矿产量占进口量比例仅约14%),同比增加27.6%,为连续20个月增加。中国铜精矿进口量不断增加主要受铜精矿TC/RCs价格相对高企提振。据悉,自由港麦克伦铜金公司签往中国的2017年铜精矿TC/RC长协价为92.5美元/吨,低于2016年的102美元/干吨及每吨和10.2美分/磅,显示今年全球铜精矿的供应较2016年小幅回落。一般来说TC/RC费用与铜精矿的供应成正比。短单来看,1月中国铜冶炼厂TC/RCs微跌至85美元/吨,为过去六个月里第五个月下滑,较去年创下的年内高点110美元/吨回落22.7%,意味着短期铜精矿的进口积极性自高位小幅回落(1月铜精矿进口量环比下滑25%,为连跌两个月,单月进口量创下去年1月来新低)。

  图表5

瑞达期货:沪铜旺季预期

  数据来源:瑞达期货,WIND

  3、废铜进口量处于较低水平




关键字 月报 瑞达期货 沪铜

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